今日中秋节，亚太市场开市，日经指数大涨超4%，港股整体调整。

现货黄金向上触及3940美元/盎司，再创历史新高。

01. 港股整体调整

具体来看港股市场，三大指数整体调整，截止发文，恒生指数下跌约0.5%，恒生科技跌下跌0.8%。从个股来看，宁德时代一度大跌近4%，阿里巴巴大跌近3%，美图大跌超3%，华虹半导体大涨超6%。

从宏观层面来看，标普全球公布，经季节调整后，香港9月标普采购经理指数（PMI）由8月的50.7降至50.4，反映香港营商环境持续好转，但景气度稍见回落。整体经营活动连续两个月增长，扩张速度更是去年12月以来最佳，升势由服务业主导，而其余三大行业领域，则出现负增长。

从行业个股来看，高盛上调中芯国际和华虹半导体港股目标价，称中国不断扩大的AI生态为半导体带来机遇。高盛将两家公司的目标价均上调至117港元，此前中芯国际和华虹半导体目标价分别为95港元和87港元。但摩根大通分析师将宁德时代港股评级由增持下调至中性，称当前估值较为合理；同时将目标价上调13%至600港元。

从外围变量来看，巴克莱固定收益、外汇及大宗商品研究部门经济学家Naohiko   Baba表示，在日本自民党党魁选举中高市早苗获胜后，2025年内日本央行再次加息的可能性有所下降。高市早苗在记者会上展现的立场表明，与竞选期间相比，其鸽派基调未来可能会进一步增强。

对于后市，东吴证券海外策略首席分析师陈梦指出，尽管短期港股有所调整，但仍在震荡上行趋势中，下行有底。

中信建投首席经济学家黄文涛此前也指出，本轮港股长周期牛市自去年四季度确立，当前走到中段左右。三大周期性因素中，流动性周期目前最领先，估值周期也已经显著启动，盈利周期目前还刚刚启动，以结构性行业景气修复为主。

02. 黄金再创新高

周一，现货黄金开盘走强，向上触及3940美元/盎司，再创历史新高。值得注意的是，此时距离首次突破3800美元关口仅不到10天，年内累计涨幅已达49%。

COMEX黄金亦走强，最高升至3972.9美元/盎司，同样创下历史新高。

消息面上，当地时间10月3日，美国参议院就民主党提出的临时拨款法案进行投票，最终以46票赞成、52票反对的结果，再次未能推动该法案落地。随后，共和党提出的临时拨款法案也未能获得足够票数通过。联邦政府将继续“停摆”。

此外，根据世界黄金协会（World Gold Council）的数据，过去四周，黄金ETF的净流入资金激增至136亿美元。这意味着2025年迄今为止，该类基金的净流入已超过600亿美元，创下历年新高。

恒银期货指出，当前黄金期货价格呈震荡上行态势，接连创下新高。其背后主要有三大驱动因素：一是全球避险情绪升温，地缘冲突与经济不确定性推动资金流入黄金；二是市场对美联储降息的预期持续，流动性宽松环境对金价构成支撑；三是全球央行购金趋势延续，去美元化进程加速进一步提振黄金需求。

展望未来，该机构认为，在中长期降息周期开启、去美元化持续推进以及地缘与贸易摩擦仍存的背景下，黄金的抗通胀与避险属性将更加凸显。全球央行持续购金将为金价提供坚实底部支撑，预计中长期黄金走势保持强势。

高盛分析师同样强调央行购金是本轮黄金行情的重要推动力。他们指出，在经历夏季季节性低迷后，各国央行可能正重新加速黄金配置。

高盛在报告中表示，自2022年俄乌冲突导致俄罗斯外汇储备被冻结以来，多国央行特别是新兴市场央行的黄金购买速度已提升至此前水平的五倍。高盛判断，这是储备管理行为的结构性转变，预计该趋势短期内不会逆转。基准预测显示，官方部门增持黄金的行为仍将持续三年，主因新兴市场央行的黄金配置比例仍远低于发达国家，正在通过逐步增持实现资产多元化。

此外，高盛还引用世界黄金协会的最新调查称，95%的受访央行预计未来12个月全球黄金储备将增加，没有一家央行预计减持。同时，43%的央行明确计划增持黄金，这一比例为该调查自2018年启动以来的最高水平，且无一家央行计划在同期出售黄金。

03. 10月券商金股出炉

进入10月，券商新一期金股名单陆续出炉。截至10月5日，已有26家券商发布了10月金股推荐，共计推荐196只股票。在10月金股推荐榜中，兆易创新被推荐次数最多，被中泰证券、东海证券、中原证券、中航证券以及华金证券5家券商同时推荐。兆易创新近3个月被累计推荐9次，9月涨幅达34.17%。

立讯精密、药明康德被推荐次数并列第二，均被4家券商同时推荐，9月涨幅分别为40.69%、10.38%。与此同时，还有10只股票同时被3家券商推荐，其中有半数属于信息技术行业，如海康威视、蓝思科技、海光信息、恺英网络、深信服。另外5只分别为大金重工、华友钴业、石头科技、恒立液压、洛阳钼业。

展望10月市场，多家券商在研报中提及美联储降息或助力外资流入港股、A股市场，并推荐关注即将出炉的“十五五”规划以及资本市场政策预期的变化。

银河证券认为，10月A股机遇可能更多集中于科技成长领域，而港股受益于独特的市场结构和外部流动性预期。具体来看，10月，小鹏第五代人形机器人预计将亮相，多家中国药企预计将发布新药进展，人形机器人和创新药板块可能受益。另外，若美联储在年内再度降息，香港市场因联系汇率制将同步受益，促进资金流入和本地市场复苏。

西部证券表示，美联储重启降息意味着美国经济衰退压力加大，这会加速全球资金从美国回流中国。借鉴此前日韩经验，外资倾向于重仓具备出口竞争优势的高端制造，如新能源、化工、医药等行业。

中原证券则是认为，美联储降息提升了市场对央行降息的预期，进而带动风险偏好上升。同时，助力经济复苏的政策相继出台，为股市信心提供了有力支撑。当前科技板块拥挤度提升，使得市场波动有所加大，建议投资者兼顾配置成长与价值风格，重点关注TMT、医药、证券等行业。

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